结算纪律制度(SDR)将对买方公司产生重大影响. 除了对未能在规定的T+2时间框架内结算的任何交易征收的经济处罚外, 以及任何未交付以完成结算的金融工具的买入机制, 特别提款权将在买方公司的中后台职能部门产生对新的专业技能的需求. Against this backdrop, 最近有消息称，欧洲证券和市场管理局(ESMA)将特别提款权的授予推迟一年，这并不奇怪。, 将实施日期推迟到2022年2月, 受到买方的欢迎吗.
为了更好地了解买方在SDR准备方面的进展情况, DTCC最近对400多名市场参与者进行了调查，其中包括196名买方受访者, as well as broker dealers, custodians and outsourcers. 调查显示，在经济处罚和收购过程等方面, 买方公司要在一年多的时间内实施新规之前实现合规，还有大量工作要做. 调查还显示，SDR将以三种重要方式影响买方的后台和中台流程:
确定继续降低贸易结算失败的方法
历史贸易结算失败，这将需要额外的买方中台vns6060威尼斯城官网. 这些问题必须由中办在特别提款权实施日期之前解决, 因为紧接着, 这些交易将根据未偿金额和证券类型招致经济处罚. 买方公司很可能需要在实施日期之前分配相当多的vns6060威尼斯城官网来解决这些问题交易，以免从2022年2月开始受到处罚.
解决他们将如何接收来自交易对手方的最新信息，以及如何处理从账户中贷记/借记的财务处罚对账
一个值得关注的关键领域是，需要对应由中央证券存管机构每月从买方公司的托管账户中借记或贷记的罚款进行最新状态的了解。. For this to be possible, 买方需要与他们的托管人进行日常沟通, prime brokers and settlement agents; however, when asked in the survey, 43%的买方公司没有表示将如何传达处罚水平. 买方在哪里知道这些处罚将如何传达, 现有的交易失败报告和SWIFT短信MT537是首选的通信形式. 从操作的角度来看, 这些发现非常重要，因为它们表明市场参与者将从多个来源以多种格式接收数据集, 可能导致处理这些消息的效率显著低下.
Further, 说到每月的净信用额, 由惩教署征收的欠账及罚款的分配, 近一半的受访者仍然没有从其托管方那里获得信息, 主要经纪人或结算代理将如何进行这一过程. 这就提出了一个问题，即市场参与者, including buy-side firms, 是否需要对失败的贸易处罚和贷方进行每日对账，以确保其每月借方/贷方的准确性. 这可能需要一个新的中办功能，需要一个专门的vns6060威尼斯城官网来确保所有失败的贸易处罚贷方和借方每天都准确地对账.
“尽可能多地自动化交易后/预结算流程可以帮助买方公司实现及时结算，并最大限度地避免经济处罚和昂贵的买入."
概述他们将如何与代理商一起处理购买过程
任何尚未交付以完成结算的金融工具, 特别提款权规定一个买入过程，必须由未参与原始交易的买入代理执行. 买方调查受访者担心的是，不到一半(45%)的受访者甚至还没有开始与潜在的买入代理接洽. 问题是，即使选择了买入代理, 谈判条款和条件可能会有一个漫长的过程, 以及起草和签订合同, 这可能会在距离SDR实施仅剩一年多的时间里引发问题.
Moreover, 如果在两次尝试后买入不成功, 该交易将通过现金补偿而不是实物交割来解决. For equities, calculating the cash compensation is a straightforward process as historic pricing data is available; however, for illiquid bonds, 这个过程更具挑战性. Illustrating this point, 我们的调查发现，88%的市场参与者不知道非流动性债券的现金补偿价格金额将如何来源, 这当然是一个需要解决的领域.
当涉及到vns6060威尼斯城官网购买的沟通时, 虽然没有法规强制要求，但似乎可能成为最佳做法, 在接受调查的买方公司中，超过50%的公司表示，他们打算向交易对手发送买入通知，而卖方公司的这一比例为74%. Worryingly, 大多数受访者表示有意通过电子邮件传达这些通知, 易受人为错误和风险增加影响的手动流程.
该调查提出的最有趣的观点之一是，与之前的想法不同，大多数受访者(89%的买方公司和85%的卖方公司)预计买入过程将由中间/后台部门发起，而不是前台. For context, 买方目前发行, on average, one or two buy-ins per quarter (and in many instances less); following SDR implementation this number could rise to as many as 20 a day, 表明公司将需要建立一个独立的中间办公室流程和vns6060威尼斯城官网来执行和管理收购.
考虑到特别提款权规定的所有要求, 企业必须与能够促进这些新流程的解决方案提供商合作. 这包括在单一地点提供汇总报告，以跟踪处罚情况, 以及自动下载所需数据的能力.
尽可能多地自动化交易后/预结算过程可以帮助买方公司实现及时结算，并最大限度地避免经济处罚和昂贵的买入. DTCC’s CTM™ 多年来，我们一直致力于帮助客户实现完全的确认和确认自动化. 通过使用CTM强大的直通式处理能力，使交易在尽可能接近执行时达成一致并预先匹配结算, 公司已经能够降低结算风险. Additionally, 人们越来越认识到尽快强调所有贸易例外的重要性，以确保它们能够迅速得到纠正，从而实现及时解决. As testament to this, 我们已经看到DTCC异常管理器服务的使用率有所提高, 哪个选项允许客户端发布, 在整个交易生命周期中，与14个托管人管理和沟通异常, three brokers, 四家主要经纪商都积极向平台提交数据，41家买方客户使用这些数据.
对于买方公司来说，SDR的实施带来了重大的运营挑战. In some cases, 这项规定将需要新的中间和后台流程, 此外还有专门用于和解等领域的额外人力vns6060威尼斯城官网. 通过利用监管延迟提供的额外时间，尽可能多地实现交易后流程的自动化, 买方公司将能够实现更及时的结算，从而最大限度地减少一旦SDR于2022年2月生效可能产生的任何处罚或买入的可能性.
本文首次发表于2020年11月30日全球投资者/FOW.